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  建桥教育(01525)是上海最大的高等教育集团,地理位置优越。2000年上海建桥职业技术学院及建桥集团成立,2005年学院更名为上海建桥学院,获得授权提供本科及专科教育。2015年建桥教育将校区从上海的康桥镇搬迁至临港新城,重新建设实训室、宿舍、图书馆等。新校区地理位置优越,公司在学费、招生、就业、产教融合等方面有着巨大优势。如2020年1月临港集团和上海建桥学院共同发起了临港新片区产业大学项目,到2023年前,计划打造5个重点产业方向的学科,与50家临港的龙头企业开展多纬度的校企合作专业,组建500名的优秀师资队伍,培养近5000名的新片区的企业急需的专业人才。基于这一平台,上海建桥学院可以对外开展相关教育培训业务,或联合企业共同开发培训项目及职业技能证书。

  提供优质教学服务,学生就业率远高于行业平均。公司凭借专业学科设置紧贴市场需求,并通过密集的国际院校合作、产教融合、校企专业合作等机会,培养更适应国际化就业环境的学生素养和就业竞争力。比如公司的珠宝专业在2019学年的入读学生人数达1000多人,目前是全国规模最大的珠宝学院,且于2018年及2019年的当届毕业生的初次就业率达100%。截至2016年、2017年、2018年 及2019年8月建桥毕业生的就业率分别为约99.3%,99.8%,99.0%及99.0%,远远超过长三角地区其他民办高校。并且雇主满意度高位稳定,2018届毕业生留沪率达75.6%。

  预计未来学生及学费将保持平稳增长。我们预计2020-2022财年公司的学生人数为2.12万、2.20万和2.36万人,同比增长7%、4%和7%。学生人数增长主要因为1.政策支持,2020政府提出专升本扩招、高职扩招等政策,将有效提升招生人数。2.公司在2019年8月完成二期项目建设,可容纳学生人数提升至为2.2万,可以满足公司在2020和2021年的发展需要,预计到2022年公司需要对建桥学院进行三期扩建。我们预计平均学费为2.31万元,2.48万元和2.60万元,同比增长7%、7%和5%。2019学年公司已经将25%专业的学费由人均2.3万提升至3.0万元。由于新学费是针对大一新生,因此平均学费的增长是平缓的。

  投资建议

  目标价9.18港元,首次评级买入。2020和2021年港股高教行业预测市盈率分别为16.9倍和13.8倍。考虑到建桥教育地处上海临港区,地理位置优越,未来发展空间大,最后我们按照2021年行业平均市盈率13.8倍做预测,给予公司目标价9.18港元,较现价有33%上涨空间,首次评级买入。

  教育政策风险:学院扩张不如预期。

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责任编辑:李双双

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